5月10日，央行發(fā)布《2020年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。這份報(bào)告信息量極大，關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、物價(jià)、政策、LPR改革、再貸款再貼現(xiàn)等，均有涉及，并展望了下一階段的貨幣政策。

　　此外，央行還發(fā)布了第一季度中國(guó)貨幣政策大事記，具體內(nèi)容詳見文末。

　　一季度實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策

　　一季度，在貨幣政策方面，我國(guó)如何應(yīng)對(duì)疫情沖擊？央行總結(jié)了五點(diǎn)：

　　一是保持流動(dòng)性合理充裕。今年以來(lái)三次降低存款準(zhǔn)備金率釋放了1.75萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金，春節(jié)后投放短期流動(dòng)性1.7萬(wàn)億元。合理把握公開市場(chǎng)操作力度和節(jié)奏，維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　二是加大對(duì)沖新冠肺炎疫情影響的貨幣信貸支持力度。設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款 定向支持疫情防控重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)企業(yè)，增加5000億元再貸款再貼 現(xiàn)專用額度支持企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，再增加再貸款再貼現(xiàn)額度1萬(wàn)億元支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。

　　三是用改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)。深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）推廣運(yùn)用，推進(jìn)存量 浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，降低貸款實(shí)際利率。

　　四是以我為主，兼顧對(duì)外均衡。人民幣匯率總體穩(wěn)定，雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)。跨境資本流動(dòng)和外匯供求基本平衡。

　　五是牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體來(lái)看，穩(wěn)健的貨幣政策成效顯著，傳導(dǎo)效率明顯提升,體現(xiàn)了前瞻性、精準(zhǔn)性、主動(dòng)性和有效性。3月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)10.1%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)11.5%，M2和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　一季度社會(huì)融資成本明顯下降，3月份一般貸款平均利率為5.48%，比LPR改革前的2019年7月份下降了0.62個(gè)百分點(diǎn)。 貨幣信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，普惠小微貸款“量增、價(jià)降、面擴(kuò)”。人民幣匯率雙向浮動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)。3月末，中國(guó)外匯交易中心（CFETS） 人民幣匯率指數(shù)報(bào)94.06，較上年末升值2.92%。

　　新一輪寬松貨幣政策開啟

　　由于今年以來(lái)衛(wèi)生事件席卷全球，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融造成巨大影響，央行報(bào)告明確“今年全球經(jīng)濟(jì)衰退已成定局”，各國(guó)陸續(xù)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策，但后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展隱患依然存在。

　　全球央行大規(guī)模降息潮。為應(yīng)對(duì)疫情引發(fā)的金融動(dòng)蕩,提振市場(chǎng)信心，美、英等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行大幅降息。3月，美聯(lián)儲(chǔ)2次降息共150個(gè)基點(diǎn)、英格蘭銀行2次降息共65個(gè)基點(diǎn)，均已進(jìn)入“零利率” 。

　　央行《報(bào)告》分析了新冠肺炎疫情對(duì)全球和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及應(yīng)對(duì)：

　　一是全球疫情持續(xù)時(shí)間及負(fù)面影響可能超預(yù)期。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家疫情仍然嚴(yán)重，重啟經(jīng)濟(jì)的努力效果需要觀察。部分發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體、農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)新增確診上升較快，全球疫情未來(lái)走勢(shì)存在高度不確定性。

　　二是主要經(jīng)濟(jì)體高度寬松的非常規(guī)貨幣政策和財(cái)政政策的效果和溢出效應(yīng)需密切關(guān)注。貨幣和財(cái)政政策僅能對(duì)沖疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)及金融形勢(shì)根本上仍取決于疫情防控進(jìn)展，非常規(guī)政策的負(fù)作用也會(huì)逐步顯現(xiàn)。

　　三是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較多挑戰(zhàn)。企業(yè)尤其是中小企業(yè)受疫情影響較大，居民就業(yè)和社會(huì)保障壓力上升，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)的協(xié)同配合有待增強(qiáng)，主要農(nóng)副產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)需不斷夯實(shí)。

　　四是我國(guó)國(guó)際收支和跨境資金流動(dòng)也存在不確定性。一方面，主要經(jīng)濟(jì)體央行大幅放松貨幣政策加之我國(guó)疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)領(lǐng)先，人民幣資產(chǎn)較高的收益和相對(duì)的安全性可能吸引跨境資金流入。另一方面，外需持續(xù)走弱、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降也可能引起出口減少和跨境資金流出。

　　推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化

　　自去年推動(dòng)LPR改革以來(lái)，貸款市場(chǎng)利率持續(xù)下行，存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作也在穩(wěn)妥推進(jìn)。

　　報(bào)告表示，4月中旬，一般貸款中利率低于貸款基準(zhǔn)利率0.9倍的貸款占比為28.9%，是LPR改革前2019年7月的3倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破，貸款利率定價(jià)的市場(chǎng)化程度明顯提高。

　　貸款利率市場(chǎng)化改革，也對(duì)存款利率市場(chǎng)化改革起到重要推動(dòng)作用。報(bào)告稱，隨著LPR改革深入推進(jìn)，貸款利率實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)利率并軌，市場(chǎng)化水平明顯提高。隨著貸款市場(chǎng)利率整體下行，銀行發(fā)放貸款收益降低，為了保持和資產(chǎn)收益相匹配，銀行會(huì)適當(dāng)降低其負(fù)債端成本，高息攬儲(chǔ)的動(dòng)力也會(huì)隨之下降，從而引導(dǎo)存款利率下行。

　　“從實(shí)際情況看，銀行存款利率已出現(xiàn)一定變化，部分銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率，市場(chǎng)化定價(jià)的貨幣市場(chǎng)基金等類存款產(chǎn)品利率也有所下行，存款利率與市場(chǎng)利率正在實(shí)現(xiàn)‘兩軌合一軌’，貸款市場(chǎng)利率改革有效地推動(dòng)了存款利率市場(chǎng)化。”報(bào)告稱。

　　央行表示，持續(xù)深化LPR改革，有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行。